2016年6月26日，浙江大学经济学院财政系副主任、硕士生导师周夏飞老师为浙江大学金融创新研修高级研修班学员带来《企业价值评估与上市财务规划》的精彩课程。
周夏飞：浙江大学经济学院财政系副主任、副教授，硕士生导师，并兼任浙江省审计学会理事，浙江省中小企业创业指导师，及多家企业的财务顾问。主要从事企业理财方向的教学与科研，擅长企业财务问题诊断与分析，企业价值评估、财务风险控制等，成功帮助多家企业完成了重大购并及投资运作。
周夏飞老师利用PPT深入浅出的讲解了企业价值评估的方法，深深地吸引了在场的企业家学员。周老师认为，报表上的各项目数据只是皮肉，各种比率或指标（结构）是筋骨，透过数据看到的趋势是灵魂，其中，结构比数值重要，而趋势又比结构重要，所以一定要善于捕捉趋势，更多的反映未来企业发展的内容。
企业价值评估的基本方法
1、市盈率（市价/收益）估价法
（PE——price-earning ratio）
用可比企业平均市盈率计算公司的价值
2、市价/帐面价值比率
（PB——price to book value ratio）
3、市价/收入比率(收入乘数模型)
运用市盈率应注意的问题
①如果利润是负值，市盈率就失去了意义；
②如果利润质量差异很大，每股收益就没有可比性
利润质量
可持续利润
非经常性损益损益占利润的比重
什么是非经常性损益？
非经常性损益是指与公司正常经营业务无直接关系，以及虽与正常经营业务相关，但由于其性质特殊和偶发性，影响报表使用人对公司经营业绩和盈利能力做出正常判断的各项交易和事项产生的损益。
运用市净率应注意的问题
①账面价值受会计政策选择的影响，如果各企业执行不同的会计标准或会计政策，市净率会失去可比性；
②固定资产很少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，其市净率比较没有什么实际意义；
③资产质量差异，会导致每股净资产无法可比
现金流量表的解读
结构：
一、经营活动产生的现金净流量
二、投资活动产生的现金净流量
三、筹资活动产生的现金净流量
四、现金及现金等价物净增加额
现金流量贴现法（DCF）
经济增加值法（EVA）
折现现金流量法
原理：将未来的现金流量折成现值。
要点：现金流量“折现率”
分类：
股权评价模式 ——评估权益价值
以属于股东的现金流量为基础
以权益资金成本为折现率
公司评价模式 ——评估公司价值
以属于公司的现金流量为基础
以加权平均资金成本为折现率
企业价值评价的关键指标：自由现金流
自由现金流量：是企业产生的、在满足了再投资需要之后剩余的现金流量，这部分现金流量是在不影响公司持续发展的前提下可供分配给企业资本供应者的最大现金额。
估值的主要步骤
第一步、选择同行业其他公司
第二步、获取同业的财务信息
第三步、获得行业特殊比率/乘数
第四步、对公司进行定性的调查
第五步、确定标的公司的乘数/比率
第六步，进行现金流折现（DCF）模型分析，确定更精确的价值，更细化的安全边际
另一种价值评价法：经济附加值（EVA）法
经济附加值的意义
EVA方法可以帮助人们寻找增加公司的价值的途径：增加销售、降低成本等；降低资金成本；减少资金占用。
上市财务规划
改制折股规划
财务健康规划
持续盈利规划
财务指标是否健康的关注
偿债能力、资本结构、经营能力、盈利能力
什么是盈余管理？
盈余管理是企业管理当局有目的地管理财务报表的形成过程，以便使报表业绩达到满意的水平。也叫报表披露管理。
变更会计方法就可以影响报表数据？
变更存货计价方法；变更折旧方法和折旧年限；变更长期股权投资核算方法；变更坏账准备等准备金的计提方法；费用是否资本化。
周老师鞭辟入里的精彩分享，同学们个个听得全神贯注，课程分享结束后，同学们仍不肯离开教室，乐此不疲。
来源：浙江大学经济学院高级培训中心
作者：李婧（载请注明出处）
